第一周
分红到了。有一种奇特的感觉。我选股的时候不会特别在意分红,但是先阶段的低价股分红还真不错。大A真的很喜欢奇怪的小盘股,同为打工人我感到很遗憾,然而作为对手我感到很庆幸。我现在的平均股利大概有 3% 左右。
然后就是一个理所当然的想法。如果我有足够的本金,那就可以靠分红生活。到那时我甚至不用管股价的涨跌。看样子之前定下的财富自由的目标要换换了。
这是理所当然的,如果不能夜夜安睡,又如何能称得上自由?
对中远海控的重新计算(按一季报)
最近海控涨的很厉害,我有强烈地冲动想卖掉。所以我必须重新做一次计算,平息这种想法。
现金头寸:243B,当前市值:274B。
……似乎已经不需要进一步的计算了。不过还是姑且计算一下目标价位。
低估线:PE 8,利润以 280 记,31
平:PE 10, 34.625
高估线:PE 12, 38.125
现金头寸似乎把海狗的区间压缩了,实际的利润曲线没有我想象中那么高。那么,海狗什么时候可以达到这个价位呢?我只能说我不知道。说不定会要十年吧(笑。不过,如果期间遇到利润突然升高,导致股价涨幅赶不上利润涨幅的话,可能会考虑出清。
对A股股价和利润关系的回测(估算)
这个对我的投资本策略身没有影响,只是兴趣使然的思维实验而已。
以伊利股份为例:
后复权股价(2024初):1791.07
初始股价(按1997年开盘价计算,同花顺查不到96年之前的数据,96年伊利上涨3倍,弃之不用):28
上涨倍数:约64倍。
回测结果,27年64倍,年化收益约为 16.7%
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96年归母净利润:3339万
23年归母净利润:104.3亿
涨幅:312 倍
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97~98大致估算PE(没找到合适的数据):28/0.6= 47
24年初 PE:26.85/1.64 = 16.37
抹除PE影响计算出的当前股价涨幅:183,约为利润涨幅的 58%
-- 结论 --:
因为有一些杂音,数据计算变得不可靠。不过很难想象97年初伊利的PE达到更高水准。即使抹平PE的差距,股价涨幅依然少了大约60%。我这里只能猜测伊利在近30年累计增发了大量股票,导致了这个结果。
实际上,我还想把股利部分去掉,因为股利是企业注入的资金,不应当算在股价上涨收益里面。但是,这一计算实在是过于繁琐。本来这就是大致估算,我不想花太多时间在这上面。
我不得不得到一个令我不安的结论:股价的上涨是跟不上企业利润的增长的(虽然它确实与利润正相关)。然而,值得欣慰的是,好公司的利润增长实在惊人,谁能想到伊利27年增长了300多倍?哪怕是国人最喜欢吹嘘的房价,也远远比不上这一涨幅。即使股价的上涨远不及利润上涨,依然能带来可观的收入。
不过,像伊利这般增长迅速的公司,实在是凤毛麟角。
以招商银行计算
后复权股价:120.64
初始股价(2003):8.12
涨幅 14.85
回测结果,21年14.85倍,年化13.7%
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2023利润:1466亿
2002利润:17.34亿
涨幅:84.54倍
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24年初PE:27.95/5.63=4.96
03年初PE:8.12/0.39=20.82
抹除PE影响计算出的当前股价涨幅:62.33,约为利润涨幅的 73.7%
-- 结论 --
比伊利更接近利润涨幅,考虑到招行股利更好,这也许是理所当然的。不过我依然不太清楚股利的影响。总体而言大差不差吧。
我真正感到惊讶的是,在20年前,银行股的PE竟然可以高到这个程度。看来当时对银行股的看法和现在有很大的不同。想想现在我们谈论 20 PE的招行吧。哪怕涨到 10 PE,所有人都会觉得招行已经摇摇欲坠了。
这只是一些无关痛痒的小计算,博大家一笑。
第二周
本周可以说是我的持仓的受难日,我本月的盈利几乎全部跌去了。不过我并不特别在意,只是稍微加了点仓。如果我有足够的子弹,会购入更多的。
对我来说,最大的感慨是,尽管我购买股票的时候会尽量多元化:我买大盘股,我也买小盘股;我买公共事业股,也买成长股;我买高股息股,也买低股息股。可能我唯一不买的就是高PE股。然后,本周依然迎来普跌。显然我买的股票也属于某种「概念」,且被市场认知。
本周加仓:伊利,海狗,郑煤机
关于股利的进一步思考
似乎没有任何理由继续持有债基了。现在非垃圾债的收益大概不到5%,而招行的股息也达到了5.14%。同时,招行的利润增长会反应在股价上,这是债券无法做到的。唯一的问题是:市场对股票的估价会有变化。但是,如果你只是为了吃股息,在当前PE就没有担心这个问题的必要。对于2007年采用此策略的投资者会非常痛苦,但是我必须指出当时的PE最高来到了50,而现在的PE只有5.85,所以不会造成相同的灾难。按当时的PE,那时候的股息率恐怕会非常难看。
假设我现在有100w,并全部购入招行的股票,购入时的股息率是5%,再假设招行一直不减少分红百分比。之后,随着利润的提升,获得的股息会慢慢超过5%。由于通胀会反应在盈利上,这是我找到的,消耗最少精力便可以安稳吃息的方法。
按100w本金计算,每年5W勉强可以糊口。由于通胀会推动利润提升,而分红来自利润,所以理想状况可以一直获得等价现在5w购买力的股息。如果我赚了足够多的钱,我就会这样做。当然我依然会定期核对公司的状况。
第三周
本周继续下行,本月正式开始亏损。不得不说,下行期会极大影响对行情关注的热情。严格来说,自从我找出了足够多的,我认为合适的股票之后,行情的涨跌对我来说就变得乏味了。
现在,大A又回到了3000点,于我来说,这是一个值得思考的时刻。现在我还有子弹,所以在此刻打入是我毫无疑问的选择。然而,如果我没有子弹我该怎么做呢?再者,我为何会没有留下子弹呢?
在3,4月份的时候,我日日处于焦虑之中,总是觉得股价将要一飞冲天了。但是股价还是回来了。这样想来,当初的焦虑似乎是多虑了。然而,当初似乎并没有留手的理由。如果坚持「股价走向是无法预测的」这一结论,那我就没有理由留手。最重要的是,在合适的价格购买股票。所以,我现在遇到一个相对舒适的局面,只是因为运气好。
这样一来,另一个问题也得出了答案:没有子弹了,自然无法加仓,但是也完全没有理由减仓,如此而已。
然而,有些历史问题需要处理。现在的持仓里有一些不应该持有的股票,将会未来替换成喜欢的股票。这些股票是最开始接触价投的时候,作为烟蒂购买来的。持有本身没有问题,但是我倾向于持有最喜欢的那些股票。
烟蒂。巴菲特致股东信对烟蒂股有精彩的论述。《卓有成效的投资者》必须和这一篇一起看,否则可能会误解。不过,这本书是地基,而且捡烟蒂只会少赚,不至于亏损。我讲说,这是价值投资的必经之路。这是见到更远的景色之后,才能放弃的战术。
第四周
情况继续恶化,有一点心慌的感觉。但是已经并不关注了。
按第一周的方法对永新进行回测
后复权股价(2024初):约71
初始股价(按2004年开盘价计算):约13
上涨倍数:约5.46倍
回测结果,20年5.46倍,年化收益约为 8.8%
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03年归母净利润:4276万
23年归母净利润:4.08亿
涨幅:9.54 倍
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24年初PE:7.79/0.67=11.62
03年初PE:13.18/0.61=21.6
抹除PE影响计算出的当前股价涨幅:10.15,约为利润涨幅的 106.4%
-- 结论 --
比想象中好太多。首先,它的年化收益率其实并不低;其次,它的涨幅是比较跟着利润率的。这应该和分红有关:它的分红一直非常慷慨。它的利润涨幅比较低,这限制了它的发挥。我一直觉得它涨得慢,其实不是这样。
此外,我不得不说复利的力量甚至超过我的预期。
6月总结(7.1 的补充)
6 月 -1.27%,沪深300 -3.30%
本日股市大涨,我的思维也开始重新活络起来。对目前的持仓进行总结:
Big Five(重仓股)
中远海控:45.8%
华能水电:24.63%
郑煤机:5.60%
伊利股份:-1.17%
科伦药业:-8.51%
消费,医药股持续下挫,拿水电、海控赚的钱养它们(笑)
制造业三小只
亚太科技:+0.89%
永新股份:-6.04%
汉钟精机:-15.35%
红利
蓝天燃气:+17.75%
苏美达:+7.89%
梅花生物:+7.89%
其它
鱼跃医疗:+14.22%
药明康德: -12.79%