市场下行毫无停止的征兆。

第二周

本月 -1.54% 沪深 300 -2.71%

上周加班之后在家躺了两天，到本周再看的时候，发现持仓已经开始亏损了。

真正的战斗现在才开始。无论是巴菲特，还是彼得林奇，都提到对于认为值得持有的股票，即使股价下降20%，也应该保持镇静，甚至应该感到开心，因为可以用更合理的价格买入更多。但是，实际遇到这种情况的时候，确实很难保持心态。不得不承认，我对于手里的股票变得信心不足。

对于重仓股的简短分析

今天依然没细看中报

科伦药业（-1.83%）：如果说我选对了什么股票，那必然是科伦药业了吧。在这种形势下依然能保持横盘，代表了市场的认可。它的中报也没有让我失望。然而，经营活动产生的现金流同比减少，让我感到一丝寒意。
中远海控（+0.16%）：原本就是因为账上的现金买的股票，没有退缩的必要。
郑煤机（-19.1%）：不被市场看好的股票。然而，中报的的表现却不错。同样的，经营活动产生的现金流同比减少，这是个问题。
华能水电（+20.51%）：华能在今年救了我一命。可是，如何评价现在的华能水电呢？水电股之前情绪很高，对此我必须保持谨慎。
伊利股份（-13.12%）：让人失望。营收和扣非利润减少，难怪一季度要卖矿。要不是伊利现在已经很便宜，我都不敢想它的股价会跌倒什么程度。对伊利的投入冻结了。

对近期行情的思考

看书的时候，这些投资大亨提及股市的风险，喜欢的说法是「12年熊市」。我不知道美股最长的熊市是多少年，我只知道，假设我们这也是12年熊市，那么目前我们只过去不到三年而已。

在市场较好的时候，我不停寻找新的机会，更喜欢成长股，认为格雷厄姆的理论虽然正确，但是也放弃了赚大钱的机会。那时候我的想法是：使用分析成长股的方式择股，诗格雷厄姆的方式择时。当然，这里面有一些执行上的困难：成长股往往很难真的跌到格雷厄姆期望的价格。当前的A股可能是个例外，然而这种环境本身会让人对公司的成长性感到怀疑。这是典型的听上去很正确却没什么用的理论，至少在投资者有足够的知识储备和经验之前是这样的。

格雷厄姆经历了大萧条时期，所以择股方式极度保守。我想，如果我按照此理论择股、择时，必然不会落得次等下场。现在让我们假设我们也处在这样一个极度萧条的经济周期，我应该如何评价手里的股票呢？

债券。收益率极高的债券。

我之前曾经说过，我对股息不是非常在意。实际上，科伦药业和华能水电的股息都不能令人满意。科伦股息 2.54%，差不多是银行水平。华能更是低至 1.65%。剩下的，伊利，海控，煤机都是高息股——按现价在5个点以上，所有股票一起平均的话我想我的重仓股的平均股息差不多在4个多点。

现在，我可以安慰自己买的是封闭债券。它每年给我4%的利息，只是我无法取出本金。这样，10年之后，我的股票将大概率增殖——我知道在当下的时间点很多人会认为我在做梦。我希望伊利只是暂时性的失利。如果他们的利润不停下降，或者郑煤机的转型不成功，或者科伦研发的产出跟不上研发成本的膨胀，我就会真的变成小丑。

然而，在这种时间，股息带来的安全感无与伦比。

我依然相信我的判断是正确的，但是我也承认这很像死鸭子嘴硬。不过我是很有耐心的人，我将以年为单位，对这场游戏下达判决。

第四周

本月 +7.90，沪深 300 +11.51%

本周A股经理了一场惊心动魄的上涨。在上一周，所有人都在猜测这一波到底会探底到多少点。然后，突然起来的消息，狂暴的上涨。甚至酒ETF一度涨停。

不得不说，账户出现亏损之后，我的形态还是变得比较低沉。当然，我是不会因为这个就卖掉手里的股票的。

到了现在，大盘回到了 3087 的点位，我的盈利也差不多回到了那个时候——唯一的问题是，今年的盈利跑输了 300ETF. 考虑到我的持仓有大量的华能水电，这可能是理所当然的。不过，我的其它几只股票，除了伊利涨得都一般。

对于此次大涨的思考

我不想对这次的政策多做评论，因为我完全不懂这些。我想说的是大A的特点：漫长的阴跌，以及令人惊掉下巴的暴涨。大A似乎会拉长阴跌时间，缩短上涨时间。这一切都使得散户变得非常艰难，同时也使得单纯找支持和突破的技术流极难存活，而这正是我之前所使用的流派。

从这个角度，我可以理解为什么大A的玩家那么喜欢打板。然而，一旦开始打板，就如同那些痴迷于期权交易的人，它的表现真的很像那种小金额高杠杆的策略。这种策略需要频繁下注，你可以想象自己在玩一场股市中的德州扑克。唯一的问题是，你不知道自己是不是会在某个时刻功亏一篑。如果你采用这种手法收获甚多，我建议你留存一定利润以备不时之需，同时祝你永远用不到这笔钱。

现在，回到之前所说的牛短熊长来。在这种情况下，想要赚钱，只有两种策略：

在行情刚刚开始启动，立刻加入
一直留在场内，渡过漫长的阴跌

传统的行情确认后入场，行情结束时离场的策略并不好用。这在这次的大涨中一览无余：如果你在这几天犹豫，那么这波 2700-3000 的上涨就没有吃到。

当然，相信之后会有回调，可以在回调的时候买入。但是，这永远都是一具正确的废话。你永远不知道这是回调还是探底。如果你在买入时寻求确认性，那么在回调时以合适的代价买入的可能性就很低。

换句话说，你需要非常敏感，确保行情启动的时候自己在极端的时间就在场内。我完全不知道这种嗅觉要怎么培养。如果我又这方面的天赋，我就不会成为价值交易者。对于能掌握这一技巧的人，我报以尊敬。

那么，采用第二种策略的人是不是就很幸福呢？答案显然不是的。这些从漫长的阴跌中，我写下的一篇又一篇鼓励自己的帖子就可以看出来。承受这一切折磨换来的奖励就是吃满这一整波。然而，我依然没有回到年内高点。所以，这不是什么真正值得高兴的事情。

不过，经历这一波，我稍微看到了一点自己的路。如果我打算一直采取这种永远留场的策略，那么接下来我要做的事情是：在阴跌过程中尽量减少亏损，在上涨过程中最大化收益。这就是说，我要学会忍耐到最地点买入。此前，我几乎可以说是定投。这就是我目前的优化方向。

至于如何在上涨中攫取更多收益，目前没有任何想法。也许就这样留着不懂是最好的。

总结一下目前的心得：

要更重视股息
比起定投，要学会留子弹在地点一次性打入